随着2025年末的钟声渐近，A股市场的跨年行情已悄然拉开序幕。历史经验表明，每年的11月至次年1月，股市的活跃度往往会显著攀升，月均成交量和成交额较前十个月平均水平有所提高，这为“跨年妖股”的涌现提供了肥沃的土壤。
今年备受市场资金青睐的“跨年妖股”候选者包括西部材料（聚焦可控核聚变）、中科曙光（专注于算力领域）、歌尔股份（发力AI眼镜）以及江西铜业（涉足铜资源）。这四家公司近期股价均出现了超过30%的显著波动。真正的跨年妖股并非仅仅依赖资金炒作而昙花一现，而是资金认可度、行业热度、业绩弹性、筹码集中度以及催化事件等五大要素综合作用的产物。
主力与北向资金的青睐有别
资金的流向是股价变动的最直接驱动力。过去十个交易日的资金数据显示，这四家公司对资金的吸引力呈现出明显差异。
在资金认可度方面，中科曙光暂时处于领先地位。近十日内，其主力资金净流入超过20亿元，北向资金也增持了3.5亿元，持股比例从5.2%攀升至6.8%。作为人工智能发展的重要基础设施，算力在2025年依然是市场资金高度认同的核心主线。
紧随其后的是西部材料，近十日主力资金净流入15亿元，北向资金增持2亿元。其所在的可控核聚变赛道，因工程化技术的突破，正逐渐成为资金挖掘的新热点，关注度迅速提升。
展开剩余85%歌尔股份虽然近十日主力资金净流入10亿元，但北向资金却出现了0.5亿元的小幅减持。这反映出，尽管AI眼镜赛道热度不低，但海外订单的波动性使得资金对此产生了分歧。
江西铜业的资金面则呈现出不同特征。近十日主力资金净流入8亿元，而北向资金持仓基本保持平稳。这表明，铜资源赛道的资金更倾向于机构的长期战略布局，短期的炒作情绪相对较弱。然而，全球范围内的“抢铜潮”推升铜价持续走高，一度创下15个月来的新高，这使得铜业股同样维持了较高的市场关注度。
政策与技术驱动下的景气度比拼
行业赛道的火热程度以及政策的催化力度，直接决定了相关股票的潜在上涨空间。
西部材料所在的可控核聚变赛道，目前热度最高。2025年12月，国家发改委新增了200亿元的核聚变专项基金，同时中国科学院的EAST装置取得了新的技术突破，这使得该赛道正处于“政策 技术”双轮驱动的爆发期。
中科曙光代表的算力赛道，作为AI发展的基石，热度依旧不减。2025年，国内算力中心建设的投资规模已超过4000亿元。不过，由于算力概念已在市场发酵近一年，部分资金存在获利了结的意愿。
歌尔股份所在的AI眼镜赛道，在2025年第四季度出货量出现了高达300%的爆发式增长。但该赛道竞争日益激烈，华为、苹果等科技巨头纷纷入局，歌尔股份的市场份额面临被挤压的风险。
江西铜业代表的铜资源赛道，其价格的上涨主要得益于供需缺口。高盛将铜誉为“AI时代的‘新石油’”，并指出电网升级、AI以及新能源三大需求形成的“三重共振”，正在重塑铜的需求格局。不过，大宗商品赛道的政策催化相对较少，其价格更多受到全球宏观经济的影响，短期炒作的热度相较于其他赛道略显平淡。
业绩增长的质量与可持续性检验
业绩的弹性直接决定了股价上涨是否有坚实的基本面支撑。这四家公司2025年第三季度的业绩数据差异明显。
西部材料的业绩增速最为突出，第三季度净利润同比增长高达120%。更关键的是，其核聚变材料业务的营收占比已提升至15%，且未来订单兑现的确定性较强。
中科曙光则展现出稳健的增长态势，第三季度净利润同比增长60%，AI算力服务器出货量同比增长95%。虽然业绩弹性不及西部材料，但其庞大的业务体量为其提供了稳定的基本盘。
歌尔股份第三季度净利润同比增长40%，其AI眼镜业务营收增长了150%。但AI眼镜业务目前仅占总营收的8%，对整体业绩的拉动作用相对有限。
江西铜业第三季度净利润同比增长25%，主要受益于铜价的上涨。不过，铜价上涨带来的利润增长已有部分体现在当前业绩中，后续的业绩弹性将取决于铜价能否持续走高。江西铜业在2025年上半年实现了“减量增利”，营业收入同比下降4.9%，但归母净利润同比上升15.4%。
筹码集中度决定了拉升阻力
股票筹码结构的优劣，直接影响到股价上涨过程中抛压的大小。
在四家公司中，西部材料的筹码结构显得最为健康。第三季度股东户数减少了2万户，筹码集中度有所提升，机构持仓比例从15%升至25%。这表明资金沉淀良好，有利于股价的进一步上行。
中科曙光的筹码结构也较为稳定，第三季度股东户数减少了1万户，机构持仓比例稳定在30%左右。
江西铜业的筹码结构则偏向中性，第三季度股东户数基本持平，机构持仓比例约为20%。
歌尔股份的筹码结构面临一定挑战，第三季度股东户数增加了3万户，呈现出筹码从集中转向分散的趋势。大量散户投资者的涌入，可能会在股价上涨时形成较大的抛压，增加主力资金拉升的难度。
近期，小金属板块持续获得资金加仓。Wind数据显示，12月10日，小金属板块获主力资金净流入17.32亿元，近五个交易日内，主力资金净流入高达54.43亿元。其中，西部材料在12月10日获得主力资金净流入12.74亿元，位居首位，其股价当日实现了“四日三板”的强劲表现。
跨年行情的临门一脚：催化事件
跨年前后的具体催化事件，往往是推动股价上涨的直接导火索。
西部材料近期的催化事件最为明确且密集。预计在2026年1月，中科院将发布可控核聚变领域的最新技术突破，该公司极有可能获得示范堆的材料订单。
中科曙光同样面临直接的催化事件。2025年12月底，国家算力网建设规划将正式落地，公司有望中标大额的算力服务器订单。
歌尔股份的催化事件是2026年1月将发布新款AI眼镜，但需要注意的是，华为、苹果等竞争对手的竞品也计划同期发布，这可能会稀释其催化效果。
江西铜业的催化事件相对而言确定性较低，主要关注2026年1月LME铜库存数据的公布情况。如果库存持续走低，将对铜价形成支撑。然而，铜价极易受到全球宏观经济形势、地缘政治（如主要产铜国智利、秘鲁的政策风险）以及美元汇率波动等复杂因素的影响，不确定性较大。
近期，全球铜市因印尼Grasberg铜矿发生事故停产而面临供应扰动。该矿区产量约占全球总产量的3.5%，高盛预计未来12至15个月内可能造成50万吨的供应损失。
潜在风险与市场考量
在关注潜力的同时，相关风险也不容忽视。追逐跨年妖股需要警惕三个常见的误区：首先，要避开纯概念炒作、缺乏实际业绩和订单支撑的标的；其次，要避免追高那些已经过度炒作、估值严重透支的标的；最后，要警惕筹码分散、散户扎堆的标的，这类股票通常难以形成持续的上涨合力。
对于铜价走势，市场观点也存在分歧。高盛虽然长期看好铜价，但也提示市场短期内可能维持供过于求的状态，短期价格上涨空间受限。例如，2025年10月11日，因贸易政策相关言论影响，LME铜价曾一度暴跌逾5%，显示出价格的高度波动性。江西铜业在其2025年半年报中也提示风险，称铜、黄金、白银等金属价格受全球经济、供需关系、市场预期、投机炒作等多种因素影响，波动性较大。
小金属板块方面，尽管近期表现强势，但其价格同样受到供给端约束、宏观环境、下游需求等多重因素影响，波动性同样较大。
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